Показателями характеризующими финансовую устойчивость организации являются

Показатели, характеризующие финансовую устойчивость предприятия

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависит от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку.

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является, излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

Общая величина запасов и затрат (3иЗ) равна сумме строк 210 «Запасы» и 220 «Налог на добавленную стоимость» актива баланса.

Источники формирования запасов и затрат характеризуются рядом показателей:

1. Одной из важнейших характеристик устойчивости финансового положения предприятия, его независимости от заемных источников средств является коэффициент автономии или коэффициент финансовой независимости.

К1 = СК/В, (1)

Где СК — собственный капитал; В — величина активов предприятия.

Он характеризует уровень общей финансовой независимости, т.е. степень независимости организации от заемных источников финансирования. Таким образом, этот коэффициент показывает долю собственного капитала в общем объеме пассивов.

В мировой практике принято нормативное значение для коэффициента автономии, равное 0,5. Это означает, что до достижения этого предела можно пользоваться заемным капиталом. Ограничение К1 > 0,5 означает, что все обязательства фирмы могут быть покрыты ее собственными средствами. Выполнение этого ограничения важно не только для организации, но и для ее кредиторов .

2) Финансовый рычаг (леверидж) К2:

К2 = КЗ/СК, (2)

где КЗ — заемные средства, привлекаемые организациям. Взаимосвязь коэффициента автономии и финансового рычага выражается формулой:

К2=1/ К1 -1, (3)

откуда следует, что нормальное ограничение для коэффициента соотношения заемных и собственных средств К2 < 1.

3) Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами финансирования (К3) показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников:

К3= (СК+ВА)/ОА, (4)

где, ВА — внеоборотные активы; ОА — оборотные активы.

Данный коэффициент характеризует наличие у предпринимательской фирмы собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости. Нормальное ограничение для этого коэффициента, получаемое на основе статистических данных хозяйственной практики, К3 > 0,6 -0,8.

4) Коэффициент маневренности — еще одна существенная характеристика устойчивости финансового состояния — равен отношению собственных оборотных средств фирмы к общей величине собственных средств:

К4 = (СК — ВА)/СК (5)

Он показывает, какая часть собственных средств организации находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Иногда в специальной литературе в качестве оптимальной величины К4 = 0,5.

5) Коэффициент покрытия инвестиций (коэффициент финансовой устойчивости) характеризует долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов организации:

К5 = (СК +ДЗ) / В, (6)

где ДЗ — долгосрочные займы.

Это более мягкий показатель по сравнению с коэффициентом автономии. В мировой практике принято считать нормальным К5 = 0,9, критическим — снижение до 0,75.

Для расчета показателей финансовой устойчивости предприятия используются следующие коэффициенты .

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС), как разница между собственным капиталом (III раздел пассива баланса) и внеоборотными активами (I раздел актива баланса).

СОС = СК (стр. 490) — ВА (стр. 190), (7)

Где: СК — собственный капитал; ВА — внеоборотные активы.

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов (СД), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных обязательств

СД = СОС (стр. 490 — стр. 190) + ДО (стр. 590), (8)

Где: ДО — Долгосрочные обязательства.

3. Общая величина основных источников формирования запасов (ОИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств:

ОИ = СОС (стр. 490 — стр. 190) + ДО (стр. 590) + ЗС (стр.610), (9)

Где: ЗС — заемные средства.

Этим показателям источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (ДСОС):

ДСОС = СОС — 3, где З — запасы (10)

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (ДСД):

ДСД = СД — 3 (11)

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (ДОИ):

ДОИ = ОИ — З (12)

Каждый из этих показателей сравнивается с общей величиной запасов и затрат (3иЗ). При этом определяется излишек (+) или недостаток (-) соответствующих источников формирования запасов и затрат:

Ф1 = СОС — ЗиЗ ; Ф2 = СД — ЗиЗ ; ФЗ=ОИ-ЗиЗ

Анализируя показатели Ф1, Ф2, Ф3 в комплексе, выделяют 4 типа финансовых ситуаций:

1) Абсолютная устойчивость финансового состояния — наблюдается, когда каждый из 3-х показателей Ф1, Ф2 и ФЗ больше нуля, то есть имеет место излишек всех источников формирования запасов и затрат.

2) Нормальная устойчивость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность — показатели Ф2 и ФЗ больше нуля, а показатель Ф1 — меньше нуля.

3) Неустойчивое финансовое состояние, которое характеризует нарушение платежеспособности с возможностью ее восстановления за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов — показатель ФЗ больше нуля, а показатели Ф1 и Ф2 — ниже нуля.

4) Кризисное финансовое состояние, характерное для предприятий -банкротов, когда каждый из 3-х показателей Ф1, Ф2 и ФЗ меньше нуля.

10. Нормальные источники формирования запасов.

Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ) = собственные оборотные средства + ссуды банка под товары (работы, услуги) + расчеты с кредиторами по товарным операциям.

Доля нормальных источников покрытия запасов в покрытии запасов (ДНИПЗ) = нормальные источники в покрытии запасов / (запасы + затраты)

Если значение этого показателя ниже 1, то текущее состояние предприятия рассматривается как неустойчивое.

11. Показательные оценки имущественного положения.

Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. Активы динамичны по своей природе. В процессе функционирования предприятия и величина активов, и их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности.

Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников. Можно выделить две основные черты, обуславливающие необходимость и целесообразность проведения вертикального анализа:

1) переход к относительным показателям позволяет проводить межхозяйственные сравнения экономического потенциала и результатов деятельности предприятия, различающихся по величине используемых ресурсов и другим объемным показателям;

2) относительные показатели в значительной степени сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затруднять их сопоставление в динамике.

Вертикальному анализу можно подвергать либо исходную отчетность, либо модифицируемую отчетность.

Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Как правило, берутся базисные темпы роста за ряд лет (смежных периодов), что позволяет анализировать не только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать их значения.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга. Поэтому на практике нередко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной балансовой формы, так и динамику отдельных ее показателей. Оба эти вида анализа особенно ценны при межхозяйственных сопоставлениях, поскольку позволяют сравнивать отчетность совершенно разных по роду деятельности и объема производства предприятий.

Основные показатели, характеризующие имущественное положение предприятия:

1) Сумма хозяйственных средств находящихся в распоряжении предприятия – этот показатель дает обобщенную стоимостную оценку активов числящихся на балансе предприятия. Рост этого показателя в динамике свидетельствует о наращивании имущественного потенциала предприятия.

2) Доля активной части основных средств, равная отношению стоимости активной части основных производственных фондов к стоимости основных производственных фондов. Рост этого показателя в динамике расценивается, как благоприятная тенденция.

ДОС нач. = 2,125 / 2,5 = 0,85

ДОС кон. = 1,615 / 1,9 = 0,85

3) Коэффициент износа основных средств, равный отношению суммы начисленного износа основных производственных фондов к первоначальной стоимости основных производственных фондов. Этот показатель характеризует долю стоимости основных производственных фондов, оставшуюся к списанию на затраты в последующих периодах.

4) Коэффициент обновления основных средств, равный отношению первоначальной стоимости поступивших за отчетный период основных производственных фондов к первоначальной стоимости основных производственных фондов на конец отчетного периода. Он показывает, какую часть от имеющихся на конец отчетного периода основных фондов составляют новые основные производственные фонды.

5) Коэффициент выбытия основных средств, равный отношению первоначальной стоимости выбывших за отчетный период основных производственных фондов к первоначальной стоимости основных производственных фондов на начало отчетного периода. Он показывает, какая часть основных производственных фондов, с которыми предприятие начало деятельность в отчетном периоде выбыло из-за ветхости и по другим причинам.

12. Ликвидность предприятия и ее показатели.

Ликвидность предприятия — это способность быстро погашать свою задолженность. Ликвидность предприятия обозначает ликвидность его баланса, безусловную платежеспособность, дееспособность и предполагает постоянное равенство между активами и обязательствами, как по общей сумме, так и по срокам поступления погашения.

Показатели ликвидности позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства. К ним относятся:

1) Величина собственных оборотных средств (СОС) = собственный капитал + долгосрочные обязательства – внеоборотные активы

2) Маневренность функционирующего капитала – это коэффициент равный отношению суммы денежных средств и их эквивалентов к функционирующему капиталу.

Этот показатель характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится находиться в форме денежных средств имеющих абсолютную ликвидность. Рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Нормальное значение 0…1

3) Коэффициент текущей ликвидности (Ктек.ликв.) = оборотные средства / краткосрочные пассивы.

Коэффициент покрытия характеризует платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализацией готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств.

Он показывает, сколько гривен в активах приходится на одну гривну текущих обязательств, и характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств.

Критическое нижнее значение показателя = 2,0

4) коэффициент быстрой ликвидности (Кб.ликв.) = оборотные активы — запасы / краткосрочные обязательства

Величина ликвидных средств в числителе отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.

Нижнее значение показателя 1,0.

5) Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) = денежные средства и их эквиваленты / краткосрочные пассивы.

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует платежеспособность предприятия на дату составления баланса.

Этот показатель является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия, показывает какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.

Нижняя граница показателя 0,2.

6) Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов (ДСОС) = собственные оборотные средства / (запасы + затраты).

Он показывает, в какой степени материальные запасы покрыты собственными средствами и не нуждаются в привлечении в привлечении заемных.

Его нормативное ограничение от 0,5…0,8

7) Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ) = собственные оборотные средства + ссуды банка под товары (работы, услуги) + расчеты с кредиторами по товарным операциям.

8) Доля нормальных источников покрытия запасов в покрытии запасов (ДНИПЗ) = нормальные источники в покрытии запасов / (запасы + затраты)

Если значение этого показателя ниже 1, то текущее состояние предприятия рассматривается как неустойчивое.

9) Доля оборотных средств в активах = оборотные активы / имущество предприятия.

10) Доля собственных оборотных средств в общей их сумме = собственные оборотные средства / оборотные активы.

11) Доля запасов в оборотных активах = (запасы + затраты) / оборотные активы.

Ликвидность и платежеспособность предприятия в целом зависит от типа расчетно-кредитной политики предприятия, которая может быть представлена двумя аспектами:

1. политика самокредитования

2. политика поощрения партнеров

Политика самокредитования осуществляется предприятием в том случае, если оборачиваемость дебиторской задолженности выше, чем кредиторской. Политика самокредитования приводит к увеличению входящего денежного потока, за счет чего растут показатели абсолютной ликвидности.

Политика поощрения партнеров имеет широкое распространение за рубежом и используется в виде предоставления скидок покупателям, в т.ч. и за предоплату.

В отечественной практике эта система применяется редко, может применятся предприятием испытывающим трудность со сбытом продукции или стремящимся к наращиванию объема сбыта, но работал при этом с платежеспособными покупателями.

Информация о работе «Финансовый анализ шпоры» Раздел: Финансы
Количество знаков с пробелами: 170827
Количество таблиц: 3
Количество изображений: 5

Похожие работы

235182 19 34

… пресс-конференций; 3) осуществление событийного и спортивного маркетинга (участие в мероприятиях, организованных третьими лицами); 4) осуществление событийно-зависимого маркетинга (организация специальных мероприятий, часто на эксклюзивной основе); 5) размещение продукта в кинофильме, ТВ или радиопрограмме, использование продукта в ходе проведения конференций, заседаний правительства и …

391930 0 2 154080 8 0

… . Взаимосвязь и взаимообусловленность формирования показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятий и объединений определяют последовательность комплексного экономического анализа. В теории и практике анализа хозяйственной деятельности общепринятой считается такая последовательность его проведения, при которой в первую очередь изучаются состав и структура источников средств, …

271365 6 3

… решения, преобразования его в команду. Речь идет о таких функциях, как планирование, прогнозирование или предвидение, организация, регулирование, координирование, стимулирование, контроль.Финансовый менеджмент как форма предпринимательской деятельности означает, что управление финансовой деятельностью не может быть чисто бюрократическим, административным актом. Речь идет о творческой деятельности, …

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

КЛЮЧЕВЫЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ КОРПОРАЦИЙ

Ю.Д. Сотнева

Московский государственный институт международных отношений (университет) МИД России. Россия, 119454, Москва, пр. Вернадского, 76.

В связи с ростом роли транснациональных корпораций (ТНК) вопросы анализа и прогнозирования их финансовой устойчивости приобретают особую актуальность. Данная статья посвящена исследованию ключевых аспектов финансовой устойчивости корпораций. Автором проведён сравнительный анализ экономической сущности понятия финансовой устойчивости в академическом и практическом контексте. Уточнено понятие финансовой устойчивости («stability», «sustainability», «solvency», «soundness», «financial distress») используемой в российской и международной практике.

Сложившийся академический подход к анализу финансовой устойчивости в России отличается от видения международных организаций и самих корпораций. Российские исследователи под финансовой устойчивостью корпорации понимают её платёжеспособность и кредитоспособность. У российских компаний также отсутствует однозначное понимание финансовой устойчивости, что подтверждается различными подходами к оценке устойчивости ОАО «НК «Роснефть», ОАО «Алроса», ОАО «Татнефть». Однако на практике финансовая устойчивость представляет собой более многомерное экономическое явление. Международный Валютный Фонд, Министерство регионального развития РФ, Центральный Банк РФ расширяют понятие финансовой устойчивости, вводя в оценку финансовой устойчивости показатели рентабельности и специальные показатели. Зарубежные авторы предлагают разнообразные модели прогнозирования финансовой стабильности и контроля финансовых рисков, основанные на использовании статистических, экономико-математических методов и рейтингов.

Проанализировав точки зрения российских и зарубежных исследователей, рекомендации, инструкции МВФ, МРР, ЦБ России, а также практику применения концепции финансовой устойчивости корпорациями и уточнив основные её характеристики, автором было сформулировано определение финансовойустой-чивости.

Ключевые слова: финансовая устойчивость, транснациональные корпорации, платёжеспособность, кредитоспособность, рентабельность, устойчивое развитие, финансовая неустойчивость.

В условиях глобализации, сопровождающейся ростом взаимозависимости финансовых рынков и повышением роли транснациональных корпораций (ТНК) в устойчивости мировой финансовой системы, проблема анализа и управления финансовой устойчивостью корпорации приобретает особую актуальность.

До сих пор в России и за рубежом остаётся дискуссионным вопрос экономической сущности понятия финансовой устойчивости корпораций и комплексного подхода к практическому анализу финансовой устойчивости. Сложившийся академический подход к анализу финансовой устойчивости в России отличается от видения международных организаций и самих корпораций.

В работах российских исследователей под финансовой устойчивостью компании в целом понимается её платёжеспособность и кредитоспособность. Профессор МГУ им. М.В. Ломоносова А.Д. Шеремет, разработавший методику комплексного анализа финансовой отчётности, характеризует финансовую устойчивость предприятия как «определённое состояние счётов предприятия, гарантирующее его постоянную платёжеспособность» . Ключевым параметром в оценке финансовой устойчивости компаний он видит разницу «реального собственного капитала и уставного капитала» .

По мнению профессора А.В. Грачёва, финансовая устойчивость представляет собой финансово-экономическое состояние компании, при котором собственных источников достаточно не только для погашения долгов, но и дальнейшего её развития . Финансовую устойчивость он определяет как «гарантированную платёжеспособность, независимость от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнёров» , а её главным признаком предлагает считать наличие чистых ликвидных активов, которые автор рассматривает как разницу между всеми ликвидными активами и всеми краткосрочными обязательствами.

Профессора В.В. Ковалёв и О.Н. Волкова, представители петербургской школы учёта и финансового анализа, считают, что финансовая устойчивость в долгосрочной перспективе характеризуется соотношением собственных и заёмных ресурсов; она связана с финансовой структурой предприятия и степенью зависимости от кредиторов, а также правильностью вложения финансовых ресурсов компании в активы .

Профессор В.В. Бочаров характеризует финансовую устойчивость субъекта как состояние его денежных ресурсов, обеспечивающее развитие компании за счёт собственных источников с сохранением платёжеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска .

В последнее время многие российские авторы расширили понятие финансовой

устойчивости. Профессор Финансового университета при Правительстве РФ О.В. Ефимова отмечает, что на перспективное финансовое состояние и финансовую устойчивость компаний влияет совокупность факторов внешней и внутренней среды. Однако и О.В. Ефимова сводит анализ финансовой устойчивости организации к анализу долгосрочной платёжеспособности, кредитоспособности и источникам финансирования. К основным показателям, характеризующим степень защиты интересов кредиторов и финансовую устойчивость, О.В. Ефимова относит коэффициент независимости, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент зависимости от долгосрочного заёмного капитала, а также коэффициент финансирования .

Профессор Л.Т. Гиляровская представляет понятие финансовой устойчивости более многогранно, как стабильное превышение доходов над расходами и состояние ресурсов, которое:

— обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации;

— способствует расширению и обновлению производства в условиях влияния предпринимательского риска и изменяющейся бизнес среды, чтобы максимизировать благосостояние собственников, укрепить конкурентные преимущества предприятия в интересах общества и государства .

В работе по финансовому менеджменту, подготовленной авторами из МГИМО профессором С.И. Пучковой, доцентами Л.В Шмаро-вой и Н.Ю. Груниной, финансовая устойчивость характеризуется показателями платёжеспособности, леверджа (финансового рычага) и коэффициентами обслуживания долга. Особую роль в оценке финансовой устойчивости в разрезе прогнозирования банкротства отводится пя-тифакторной модели Альтмана, а также анализу свободного денежного потока .

Профессор МГИМО Н.Ю. Конина отмечает, что в условиях глобализации и усиления связей корпораций с мировыми финансовыми рынками всё большую роль в анализе устойчивости компаний в современных условиях играет дополнительная нефинансовая информация о современных макроэкономических факторах, стратегии предприятий, факторах и перспективах их роста .

На государственном уровне понятие финансовой устойчивости нашло свою интерпретацию в приказе Министерства регионального развития РФ от 17 апреля 2010 г. № 173 «Об утверждении Методики оценки относительной и абсолютной финансовой устойчивости коммерческой организации, желающей участвовать в реализации проектов, имеющих общегосударственное, региональное и межрегиональное значение, с использованием бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации» . В соответствии с этим документом, ключевым методом оценки финансовой устойчи-

вости компании является анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости.

К абсолютным показателями финансовой устойчивости компании относятся показатели величины чистых активов и прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений (EBITDA). Величина чистых активов должна быть положительной.

В качестве относительных показателей финансовой устойчивости организации рассматриваются две группы коэффициентов: показатели, характеризующие способность организации отвечать по своим долгосрочным обязательствам, и показатели эффективности деятельности организации. Согласно методическим пояснениям к приказу, к первой группе относятся:

• коэффициент финансовой устойчивости, отражающий удельный вес долгосрочных источников финансирования в итоге активов;

• коэффициент инвестирования, характеризующий часть долгосрочных источников финансирования, направленных на внеоборотные активы;

• коэффициент финансовой зависимости, показывающий долю заёмных средств в структуре капитала;

• коэффициент финансирования, отражающий отношение собственного капитала к заёмному;

• коэффициент отношения EBITDA к уплачиваемым процентам, характеризующий способность компании отвечать по обязательствам по уплате процентов по кредитам и займам;

• коэффициент отношения величины долгосрочных кредитов и займов к величине EBITDA, который показывает способность компании отвечать по своим обязательства по долгосрочным кредитам и займам в будущем, исходя из текущего размера EBITDA.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Для коэффициентов данной группы обозначены рекомендуемые значения.

При оценке эффективности деятельности компании рассчитываются следующие коэффициенты:

• коэффициент текущей ликвидности, показывающий степень покрытия краткосрочных обязательств оборотными активами;

• коэффициент рентабельности активов («экономическая рентабельность»), отражающий отношение чистой прибыли к итогу активов компании;

• коэффициент рентабельности продаж («коммерческая маржа»), характеризующий удельный вес прибыли от продаж (валовой прибыли) на рубль выручки от реализации;

• коэффициент рентабельности собственного капитала, который отражает эффективность использования собственного капитала компании и рассчитывается как отношение чистой прибыли к собственному капиталу;

• коэффициент рентабельности основной

деятельности, показывающий удельный вес операционной прибыли на 1 рубль затрат компании.

Согласно данной методике, значение данной группы коэффициентов носит справочный характер.

ЦБ России каждые полгода публикует «Обзор финансовой стабильности», где оценка стабильности нефинансовых корпораций производится по следующим показателям:

— долговая нагрузка (отношение обязательств к собственному капиталу);

— коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности (без учёта просроченной дебиторской задолженности);

— выручка в процентах к обязательствам; рентабельность продаж и активов, а также чистый поток денежных средств в процнтах к выручке .

Следует заметить, что в отличие от устоявшегося академического подхода к оценке финансовой устойчивости, в методике МРР и в аналитических отчётах ЦБ России используются показатели не только ликвидности и кредитоспособности, но и рентабельности, что расширяет понятие финансовой устойчивости.

При анализе зарубежных оценок финансовой устойчивости исследователи сразу сталкиваются с неоднозначностью подходов к её пониманию. Термин устойчивость при переводе на английский язык звучит, как «stability», «sustainability», «solvency», «soundness», и даже используется как антоним понятия «financial distress». В западной литературе термин «financial stability» применим чаще всего на макроуровне, что подтверждается целом рядом монографий, книг, статей, публикациями Всемирного Банка, ЮНКТАД, ОЭСР. Термин «financial sustainability» определяется как устойчивое развитие, что подразумевает рост акционерной стоимости за счёт повышения экономической, социальной и экологической эффективности.

В настоящее время многие ТНК определяют устойчивое развитие как ключевой аспект своей стратегии. Консалтинговая компания Бостон Консалтинг Групп (Boston Consulting Group) совместно с Организацией Объединённых Наций провели исследование роли устойчивого развития в стратегии крупнейших ТНК, опросив более 3 800 менеджеров высшего звена, и пришли к выводу, что в 2014 г. 65% корпораций включили концепцию устойчивого развития в основу своей стратегии .

На практике в последние несколько лет российские корпорации всё больше внимания уделяют концепции устойчивого развития компании, публикую соответствующие отчёты.

ОАО «НК «Роснефть» понимает под устойчивым развитие, направленное на рост акционерной стоимости за счёт:

— повышения экономической эффективности, развития персонала и поддержания стабильных трудовых коллективов;

— поддержания высокого уровня безопасности её деятельности для работников компании, контрагентов, населения и окружающей среды;

— социально-экономического развития регионов присутствия .

В этой связи стоит отметить, что термин «financial sustainability» отличается от экономической сущности понятия финансовой устойчивости, характерной для российской научной школы. Из этого следует, что понятие финансовой устойчивости нуждается в дальнейшем уточнении.

Западные исследователи под термином «financial solvency» понимают кредитоспособность, финансовый рычаг (debt to equity), отношение общего долга к итогу активов (total debt to total assets) и показатели обслуживания долга (interest coverage ratio). В этом случае показатели «financial solvency» можно рассматривать как составную часть финансовой устойчивости, а именно «financial soundness», что подтверждается документами Всемирного банка и крупных российских ТНК («НК «Роснефть», ОАО «Татнефть» и др.).

При анализе финансовой устойчивости компаний зарубежные авторы нередко идут от обратного, используя термин «financially distress» как антоним финансовой устойчивости («financial soundness»). В этом случае исследователи оценивают не финансовую устойчивость, а подверженность корпорации финансовым рискам.

Большинство западных исследований в области оценки финансовой устойчивости делятся на два периода: до и после 1990 г. До 1990 г. такие учёные, как Альтман, Завгрен, Фостер и Джонс пытались найти особые отличия устойчивой («sound») компании от неустойчивой («financially distressed»). После 1990-х гг. появились новые модели оценки финансовой устойчивости, которые подразумевают оценку риска финансовой неустойчивости в каждый момент времени.

Одним из основоположников оценки финансовой устойчивости компании и прогнозирования банкротства является Бивер. На основе данных отчётности 79 компаний этот исследователь выделяет шесть ключевых финансовых показателей :

• чистый денежный поток к общему долгу (cash flow to total debt);

• рентабельность активов (net income to total assets);

• отношение долга к итогу баланса (total debt to total assets);

• рабочий капитал к итогу баланса (working capital to total assets);

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

• текущая ликвидность (current ratio) (оборотные активы/краткосрочные обязательства);

• кредитный период (no-credit interval) -интервал, в течение которого компания может финансировать операционные расходы за счёт

собственных ресурсов (рабочий капитал/операционные расходы).

E. Альтман, подвергая критике работу У Бивера, отметил степень важности отдельных коэффициентов в общем анализе финансовой устойчивости и прогнозировании банкротства. Альтман предложил модель оценки устойчивости «Z-score», в которой компании делятся на финансово устойчивые («sound») и потенциальные банкроты («financially distressed») на основании следующих коэффициентов:

— собственный капитал / итогу активов;

— нераспределённая прибыль / итогу активов;

— прибыль до налогов и процентов / итогу активов;

— рыночная стоимость капитала / итогу обязательств;

— выручка / итогу активов .

Сегодня зарубежные авторы предлагают

разнообразные модели прогнозирования финансовой устойчивости, основанные на новых экономико-математических методах, нейросе-тевых моделях построения бинарного дерева классификации (BCT — Binary Classification Tree), экспертных оценках. Популярны также рейтинговые оценки финансовых рисков компаний, такие как EDF (Expected Default Frequency), Credit Measure Moody’s, Trade Credit Service Standard & Poor’s Corp, Fitch CRS (Credit Rating System).

Согласно Положению Международного Валютного Фонда, показатели финансовой устойчивости (Financial Soundness Indicators) представляют собой «показатели текущего финансового состояния и устойчивости финансовых учреждений страны и их контрагентов из сектора корпораций и сектора домашних хозяйств» . Для анализа корпораций нефинансового сектора МВФ выделяет следующие коэффициенты финансовой устойчивости:

• финансовый рычаг (total debt to equity);

• рентабельность собственного капитала (return on equity);

• показатели обслуживания долга (debt service coverage);

• отношение чистых открытых валютных позиций к собственному капиталу (net foreign exchange exposure to equity).

Чрезмерно высокий показатель финансового рычага, или соотношения между заёмными и собственными средствами, повышает уязвимость корпорации в случае потрясений и снижает способность корпораций к погаше-нию своих обязательств.

По рекомендации МВФ, рентабельность также является ключевым фактором, определяющим устойчивость компании. Она оказывают влияние на способность компании привлекать средства, её операционный потенциал, устойчивость в противостоянии неблагоприятным потрясениям, способность к погашению обязательств и, в конечном счёте, жизнеспособность в целом. МВФ считает, что резкое снижение рентабельности корпоративного сектора может

служить опережающим ин-дикатором серьёзных проблем в финансовой системе в целом. К наиболее значимым показателям рентабельности относятся:

1) отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) к средней величине собственного капитала;

2) норма прибыли на активы;

3) отношение дохода к объёму продаж.

Стоит отметить, что важно обращать внимание как на абсолютные значения этих коэффициентов, так и на их динамику. На показателях рентабельности существенно сказываются отраслевая принадлежность корпораций, их конкурентоспособность и динамика ценообразования.

МВФ подчёркивает также особую роль показателей обслуживания долга (debt service coverage), которые рассчитываются как отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) к процентным расходам, а также как отношение EBlT к расходам по процентам и к основной сумме долга. Данные коэффициенты отражают ухудшение финансового положения точнее, чем показатели финансового рычага. Низкий потенциал по обслуживанию долга свидетельствует о нарастающей финансовой уязвимости.

Специальным показателем, который МВФ использует при оценке корпоративного сектора, является отношение чистых открытых валютных позиций к собственному капиталу (Net foreign exchange exposure to equity). Он показывает влияние курсовых разниц на собственный капитал, имея в виду, что значительное изменение курса валюты может стать источником финансовой неустойчивости как для компаний, привлекающих займы в иностранной валюте, так и компаний, которые прибегают к внешним источникам финансирования.

У российских компаний отсутствует однозначное понимание финансовой устойчивости. Так, ОАО «НК «Роснефть» при оценке

финансовой устойчивости уделяет ключевое внимание двум факторам: «устойчивое генерирование положительного свободного денежного потока и последовательное снижение долговой нагрузки» . ОАО «Алроса» (мировой лидер по разведке, добыче и реализации алмазов, а также производству бриллиантов) считает, что о платёжеспособности и финансовой устойчивости компании свидетельствуют показатели эффективности: коэффициенты ликвидности, автономии, или зависимость деятельности от привлечения заёмных средств, чистая рентабельность продаж, рентабельность собственного капитала и рентабельность активов по чистой прибыли .

Компания ОАО «Татнефть» рассматривает обеспечение финансовой устойчивости и экономической стабильности как основу «увеличения долгосрочной стоимости компании обеспечения высокой дивидендной доходности на инвестированный акционерный капитал» . В годовом отчёте этой компании отдельно выделяются и рассчитываются показатели финансовой устойчивости, к которым Татнефть относит уровень собственного капитала (финансовый рычаг), чистые активы и коэффициент текущей ликвидности.

Анализ точек зрения российских и зарубежных исследователей, рекомендаций, инструкций МВФ, Министерства регионального развития РФ, ЦБ России, а также практики применения категории «финансовая устойчивость» корпорациями позволяет предложить следующее её определение: «Финансовая устойчивость корпорации представляет собой её способность осуществлять основные и прочие виды деятельности в условиях внутренних и внешних рисков с целью максимизации благосостояния акционеров путём генерирования положительного свободного денежного потока, поддержания ликвидности, последовательного снижения долговой нагрузки на основе увеличения рентабельности организации».

Список литературы

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

1. Бочаров В.В. Финансовый анализ. СПб.: Питер, 2009. 240 с.

2. Гиляровская Л.Т. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций. М.: ЮНИ-ТИ-ДАНА, 2012. 159 с.

7. Ковалёв В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. М.: Проспект, 2010. 424 с.

8. Конина Н.Ю. Финансовая устойчивость международных промышленных компаний в условиях кризиса / Управление корпоративными финансами. 2009. № 3. С. 144-152.

12. Приказ Министерства регионального развития РФ от 17 апреля 2010 г. № 173 «Об утверждении Методики оценки относительной и абсолютной финансовой устойчивости коммерческой организации, желающей участвовать в реализации проектов, имеющих общегосударственное, региональное и межрегиональное значение, с использованием бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации» // Справочно-правовая система Консультант Плюс . Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_101269/ (дата обращения 20.06.2015).

15. Финансовый менеджмент (финансовый анализ) / С.И. Пучкова, Л.В. Шмарова, Н.Ю. Грунина. М.: Проспект, 2011. 262 с.

16. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 2005. 262 с.

17. Шеремет А.Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий. М.: ИНФРА-М, 2009. 367 с.

20. Joining forces: collaboration and leadership for sustainability // MIT Sloan Management Review. 2015, Jan. Pp. 1-10.

Об авторе

Сотнева Юлия Дмитриевна — аспирант кафедры учёта, статистики и аудита МГИМО(У) МИД России. E-mail:

jdsotneva@gmail.com.

KEY ASPECTS OF CORPORATE FINANCIAL SOUNDNESS

Y.D. Sotneva

Moscow State Institute of International Relations (University), 76 Prospect Vernadskogo, Moscow, 119454, Russia.

Compared Russian and foreign academic approach, government and international instructions of

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

IMF, Ministry of Regional Development and Central Bank of Russia and stated the main characteristics of

financial soundness, an author gives its definition.

Key words: financial soundness, transnational corporations (TNC), liquidity, solvency, profitability,

financial sustainability, financial distress.

1. Bocharov V.V. Finansoviy analiz . St. Petersburg, Piter Publ., 2009. 240 p. (in Russian).

3. Annual Report Alrosa, 2013. Available at: http://www.alrosa.ru/ar2013/. (accessed 20.06.2015).

11. Sustainable development policy, Rosneft. Available at: http://www.rosneft.com/Development/. (accessed 20.06.2015).

14. Rosneft Strategy. Available at: http://www.rosneft.ru/about/strategy/ (accessed 20.06.2015).

Всего найдено: 11


	Вопрос № 305845

Здравствуйте. Возник вопрос по правописанию названия ярославского образовательного учреждения. В словосочетании «ярославский промышленно-экономический колледж» использует строчная или прописная буква Я? По правилу правописания прилагательных, образованных от индивидуальных наименований стоит писать с маленькой (т.к. есть суффикс -ск-), но, с другой стороны, это ведь название учреждения. Как правильно в итоге? Спасибо.